Crecen temores de crisis de deuda global

por Nick Beams
23 enero 2020

A medida que la oligarquía mundial se reúne en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, hay crecientes señales de advirtiendo que la deuda global, alimentada por dinero barato de los bancos centrales, es una bomba de tiempo.

"El aumento de las tensiones comerciales, la reducción de la inversión, la debilidad de la confianza y el alto riesgo de la deuda, una prolongada desaceleración de la economía mundial", señaló el informe anual de riesgos globales del Foro Económico Mundial.

La deuda global está en camino de alcanzar un máximo histórico de más de $257 billones en los próximos meses después de un aumento de alrededor de $9 billones en los primeros tres trimestres de 2019, según un informe publicado anteriormente por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) este mes.

La deuda total ahora asciende a $32,500 por cada miembro de la población mundial de 7,7 mil millones y representa el 320 por ciento del producto interno bruto mundial. En las principales economías, la deuda total es de $180 billones, equivalente al 383 por ciento de su PIB combinado.

La deuda gubernamental total es más de $65 billones, en comparación con los $37 billones de hace una década, con la relación deuda pública / PIB en su punto más alto en los Estados Unidos y Australia. La deuda corporativa no financiera aumentó a más de $72 billones el año pasado y ahora se encuentra en un máximo histórico del 92 por ciento del PIB. La deuda de los hogares ha aumentado a $46 billones.

El Instituto de Finanzas Internacionales señaló que el crecimiento de la deuda en China está aumentando nuevamente a medida que la economía se desacelera. "Luego de una marcada desaceleración en 2017-18 durante el gran impulso para el desapalancamiento, la acumulación de deuda en China repuntó nuevamente, especialmente en el sector corporativo no financiero", dijo.

La deuda total de China ahora está cerca del 310 por ciento del PIB, uno de los más altos en los llamados mercados emergentes.

El informe del IIF se asemeja al del Banco Mundial. En un informe emitido el mes pasado, el Banco Mundial dijo que desde 2010 había habido una cuarta "ola de deuda global", lo que había llevado a los países en desarrollo a acumular una deuda "enorme" de $55 billones, el nivel más alto en la historia. Observó que las tres oleadas de deuda anteriores habían terminado en crisis: la crisis latinoamericana de los años ochenta, la crisis financiera asiática de finales de los noventa y la crisis financiera mundial de 2008-2009.

El aumento de la deuda es el producto de la inyección de billones de dólares en los mercados financieros por parte de los principales bancos centrales del mundo (flexibilización cuantitativa) en respuesta a la crisis financiera global y la reducción de las tasas de interés a mínimos históricos. El principal efecto de estas medidas ha sido crear otra burbuja en los mercados financieros, ya que los precios de las acciones alcanzan niveles récord, creando así las condiciones para otro colapso potencialmente aún más grave que el de 2008.

Los signos de tal crisis ya son evidentes. Un artículo publicado en el Financial Times el lunes advirtió que "el mercado de deuda corporativa que crece rápidamente en el mundo en desarrollo es un desastre a la espera de suceder", citando una carta a los inversores de un importante fondo de cobertura. Gramercy Funds Management escribió que había un riesgo de dislocaciones repentinas ya que el dinero se retiraba rápidamente.

"Estamos convencidos de que los" mercados líquidos "no son necesariamente líquidos", escribió Robert Koenigsberger, director de inversiones, en una carta firmada por el destacado analista financiero Mohamed El-Erian, asesor principal del fondo. "La" tormenta de dislocación perfecta "[está] esperando a suceder".

La reducción de las tasas de interés, que condujo a rendimientos negativos de alrededor de $11 billones de bonos en el último recuento, ha llevado a un cambio hacia inversiones más riesgosas en la búsqueda de un mayor rendimiento. Como resultado, según el Financial Times, el mercado de bonos corporativos del mercado emergente se ha expandido casi cuatro veces a $2.3 billones en la última década, con el sector de alto rendimiento aumentando casi cinco veces.

Cuando se prueba el sistema, Koenigsberger le dijo al diario: "es razonable esperar que falle". Una prueba podría venir en forma de un rápido aumento de la incertidumbre financiera, posiblemente provocada por una recesión o una crisis en un país.

Otro factor de riesgo potencial es el crecimiento de la deuda de los mercados emergentes denominada en una moneda fuerte, como el dólar estadounidense, que se vuelve cada vez más difícil de pagar si la moneda local experimenta una devaluación rápida. La deuda en divisas alcanzó los $8.3 billones en el tercer trimestre del año pasado, un aumento de $4 billones en la última década.

El potencial de una crisis de la deuda está aumentando por la continua desaceleración de la economía mundial. En su última actualización, emitida para coincidir con el Foro Económico Mundial en Davos, el Fondo Monetario Internacional recortó su pronóstico de crecimiento para 2020 de 3.4 por ciento a 3.3 por ciento y redujo el pronóstico para el próximo año de 3.6 a 3.4 por ciento. Estas cifras son solo marginalmente superiores a la tasa de crecimiento de 2.9 por ciento en 2019, el peor año desde la crisis financiera de 2008-2009.

La cifra habría sido aún más baja si la Fed de EE. UU. y otros bancos centrales importantes no hubieran reducido las tasas de interés en la segunda mitad del año pasado. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, dijo que el año pasado 71 recortes en las tasas de interés de 49 bancos centrales marcaron "la flexibilización monetaria más sincronizada desde la crisis financiera global". Agregó que sin ellos "técnicamente habríamos estado hablando de recesión".

Una encuesta anual de casi 1,600 directores ejecutivos de 83 países, realizada por PwC y publicada cuando comenzó la reunión de Davos, encontró que más de la mitad esperaba una disminución en el crecimiento en 2020, en comparación con el 29 por ciento del año pasado y solo el 5 por ciento en 2018. Dijeron que sus compañías estaban bajo más presión que en cualquier otro momento en los últimos 11 años.

Sin embargo, el presidente de los Estados Unidos, Trump, hizo a un lado todas estas preocupaciones en su discurso de apertura de la reunión de Davos ayer, mientras ensalzaba las políticas de su administración, declarando que era un momento de optimismo.

"Me enorgullece declarar que Estados Unidos se encuentra en medio de un auge económico que el mundo nunca ha visto", declaró. "El cambio económico de Estados Unidos ha sido espectacular. Este es un boom de cuello azul—refiriéndose a la clase trabajadora. El sueño americano ha vuelto, más grande, mejor y más fuerte que nunca ".

Este paquete de mentiras está expuesto en todos los frentes. El crecimiento económico de los EE. UU. ronda el 2 por ciento, el nivel más bajo para cualquier recuperación en el período posterior a la Segunda Guerra Mundial. Lejos de elevar el nivel de vida de los trabajadores estadounidenses, el crecimiento que se está produciendo está altamente concentrado en la oligarquía financiera.

Los recortes de impuestos tan preciados lanzados por la administración a fines de 2017 no han llevado a un aumento en la inversión y empleos bien remunerados, sino que se han utilizado casi exclusivamente para financiar la recompra de acciones con el fin de impulsar el mercado de valores.

Al mismo tiempo, la deuda corporativa ha aumentado a casi $10 billones, equivalente al 47 por ciento del PIB, y las empresas más débiles representan gran parte del aumento a medida que realizan operaciones financieras más riesgosas. El crecimiento de la deuda estadounidense provocó una advertencia el año pasado del especialista en deuda de IIF Emre Tiftik de que Estados Unidos estaba "sentado encima de una bomba por explotar, y realmente no sabemos qué desencadenará la explosión".

(Publicado originalmente en inglés el 22 de enero de 2020)